今年冬天的溫度相較往年偏低，“冷凍”下不論南北人們的取暖需求高漲，供暖季我們梳理了一下供熱產(chǎn)業(yè)。
進(jìn)入12月，全國(guó)的集中供暖區(qū)域已經(jīng)基本上全部實(shí)現(xiàn)了暖氣供應(yīng)。從時(shí)間上來(lái)看，大部分地區(qū)的供暖持續(xù)4個(gè)月，從11月中旬到次年的3月中旬；個(gè)別地區(qū)如東北、西北部分城市因?yàn)榈蜏爻掷m(xù)時(shí)間長(zhǎng)從而會(huì)有較長(zhǎng)的供暖時(shí)間。
拉尼娜現(xiàn)象帶來(lái)的“冷冬”預(yù)期將推動(dòng)今冬旺季需求高增長(zhǎng)。世界氣象組織預(yù)計(jì)，今年的拉尼娜現(xiàn)象強(qiáng)度為中等到強(qiáng)，并將持續(xù)至明年，影響世界諸多地區(qū)的溫度、降水，拉尼娜現(xiàn)象可能會(huì)導(dǎo)致各地冬季氣溫偏低，“2020將現(xiàn)極寒天氣”、“今年將迎60年來(lái)最寒冷冬天”等熱搜也頻繁出現(xiàn)在社交網(wǎng)絡(luò)上。
每年的供暖季，都是清潔供熱提供商、天然氣、取暖小電器等能源、供暖設(shè)備等上市公司的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期。
全國(guó)供暖面積持續(xù)增長(zhǎng)，并有望擴(kuò)散到南方
供暖收費(fèi)屬于政府定價(jià)，供暖業(yè)務(wù)區(qū)域，目前政府采用行政許可的方式進(jìn)行授權(quán)經(jīng)營(yíng)。供暖面積的穩(wěn)定增長(zhǎng)將成為提高供暖業(yè)務(wù)收入的第一驅(qū)動(dòng)因素。
我國(guó)城鎮(zhèn)化的高速推進(jìn)使得北方城鎮(zhèn)建筑面積不斷增長(zhǎng)，北方城鎮(zhèn)集中供熱面積亦隨之快速增長(zhǎng)。集中供熱是我國(guó)北方區(qū)域冬季采暖的主要方式。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年鑒披露的數(shù)據(jù)，2010年全國(guó)經(jīng)營(yíng)性集中供熱面積為43.57億平方米，到2019年達(dá)到92.51億平方米，9年間翻了一倍多。
從集中供熱總量來(lái)看，2017年，中國(guó)城市集中供熱蒸汽供熱總量為4.51億吉焦，同比增長(zhǎng)8.67%，熱水供熱總量達(dá)33.57億吉焦，同比增長(zhǎng)5.52%。
整體來(lái)看，供熱行業(yè)問(wèn)題雖然比較多，但發(fā)展的潛力還是非常大。中國(guó)城鎮(zhèn)供熱協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)牛小化曾表示，城鎮(zhèn)供熱采暖面積2030年能到200億平方米，一平米是100塊投資，這個(gè)投資強(qiáng)度非常高。
此外，北方農(nóng)村的清潔供熱也是一個(gè)非常大的潛在需求。2016年年底，中央財(cái)經(jīng)工作上的小組會(huì)提出推進(jìn)北方地區(qū)清潔取暖工作是六件事關(guān)民生的大事之一。2017年9月份四部委出臺(tái)了推進(jìn)北方清潔供熱的指導(dǎo)意見，把推進(jìn)北方清潔供熱直接提到國(guó)家戰(zhàn)略部署的高度。
長(zhǎng)江中下游流域冬季濕冷，供暖訴求強(qiáng)烈，有望成為新增供暖市場(chǎng)擴(kuò)容。我國(guó)長(zhǎng)江中下游流域地區(qū)每年12月至次年3月處于冬季。我國(guó)上海、重慶、湖北、湖南、江西、四川等南方地區(qū)冬季室溫遠(yuǎn)低于北方城市集中供熱時(shí)的室內(nèi)溫度(16℃至18℃)。由于人們對(duì)于生活質(zhì)量的要求提高，南方供暖需求仍呈不斷上升階段，潛力十分巨大。不同于北方地區(qū)，從經(jīng)濟(jì)性、環(huán)保性和節(jié)能性三方面考慮來(lái)看，南方更適合分散取暖。
供熱產(chǎn)業(yè)鏈
將供熱行業(yè)按照產(chǎn)業(yè)鏈上下游簡(jiǎn)單劃分，可以劃分為上游能源供應(yīng)、熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)、下游的消費(fèi)者等環(huán)節(jié)，其中前三者是供熱產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。
一、熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)
相對(duì)來(lái)說(shuō)，熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)是產(chǎn)業(yè)鏈中的核心關(guān)節(jié)，也可以被稱為狹義的供熱行業(yè)。
從熱力生產(chǎn)方式來(lái)看，我國(guó)北方大部分城市集中供熱的熱源形成了以鍋爐房、熱電聯(lián)產(chǎn)為主，其它熱源方式為補(bǔ)充的格局，鍋爐房又可以進(jìn)一步分為集中鍋爐、分散鍋爐。
熱力供應(yīng)則主要是指供熱管網(wǎng)的建設(shè)、具體供熱保障等。供熱是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，一般由熱源、一級(jí)管網(wǎng)、換熱站、二級(jí)管網(wǎng)和用戶用熱設(shè)施組成。
二、上游能源供應(yīng)
我國(guó)集中供熱所用能源仍以煤炭為主，只有北京、上海、烏魯木齊等少數(shù)城市使用天然氣等其它能源用于替代煤炭作為供熱燃料。供熱能源占供熱成本比例的一半左右，煤炭、天然氣等能源價(jià)格的波動(dòng)對(duì)供熱企業(yè)的成本有顯著影響。
除了煤炭、天然氣之外，供熱系統(tǒng)的能源供應(yīng)還包括地?zé)帷⑹汀?太陽(yáng)能 、風(fēng)能、生物質(zhì)能甚至核能等。
三、消費(fèi)者
供熱行業(yè)的消費(fèi)者具有明顯的南北差異，北方的用戶全面覆蓋了民用、工業(yè)、建筑消費(fèi)等；南方的用戶基本上為工業(yè)、建筑消費(fèi)，但近年來(lái)也出現(xiàn)了一定的民用消費(fèi)。
清潔供熱是大勢(shì)所趨
安全、舒適、綠色、低碳、智能等應(yīng)成為供熱的發(fā)展方向，目前來(lái)說(shuō)，安全、舒適已經(jīng)部分或全部實(shí)現(xiàn)，清潔(綠色、低碳)供熱是當(dāng)下供熱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)大方向，智能供熱則是一個(gè)更遠(yuǎn)大的目標(biāo)。
鍋爐房、熱電廠主要的原料就是煤炭，我國(guó)70%以上的煤炭都用在了發(fā)電和鍋爐房上。煤炭燃燒會(huì)產(chǎn)生大量的煙塵污染，分散燃煤供暖是冬季北方霧霾產(chǎn)生的一個(gè)重要原因，這也是近些年治理“散煤取暖”的最大原因，清潔供熱是大勢(shì)所趨，清潔燃煤集中供暖是取代分散式小鍋爐、取代低質(zhì)煤炭的有效手段。
中美之間家庭能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的差異，也能看出未來(lái)供暖能源結(jié)構(gòu)變化的趨勢(shì)。中美緯度相近，供暖需求相似，然而中國(guó)燃煤為主、美國(guó)清潔能源為主。中國(guó)燃煤供暖面積占總量83%；美國(guó)家庭能源消費(fèi)中天然氣、電力分別占43%、42%，美國(guó)清潔供暖主要依靠天然氣、電力，電力中天然氣發(fā)電是第一大來(lái)源。
由此可見，能源清潔化也將是我國(guó)未來(lái)供熱產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)。今年印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》指出：推進(jìn)清潔取暖散煤替代工程。堅(jiān)持“宜電則電、宜氣則氣、宜煤則煤、宜熱則熱”，按照“以氣定改、以供定需、先立后破”的原則，集中資源大力推進(jìn)散煤治理。
行業(yè)格局
從區(qū)域分布來(lái)看，城市供熱行業(yè)的發(fā)展區(qū)域主要集中在北方傳統(tǒng)采暖地區(qū)，主要是嚴(yán)寒地區(qū)和寒冷地區(qū)，包括東北、西北、內(nèi)蒙古、河北、山西、北京、天津、山東北部、河南北部等。這些地區(qū)城市建筑面積總量近90多億平方米，城市供熱行業(yè)需求強(qiáng)勁，行業(yè)規(guī)模較大，發(fā)展速度快，但市場(chǎng)集中度較低，存在較大的整合空間。
在南方地區(qū)，供熱需求多來(lái)自于工業(yè)用戶的發(fā)展，比如工廠、公共建筑等，居民端需求在逐漸起步。這些地區(qū)因?yàn)榭蛻簟⒔?jīng)濟(jì)等各方面因素，市場(chǎng)化程度較高，供熱企業(yè)效益較好，利潤(rùn)水平較高。
供熱行業(yè)屬于關(guān)乎民生的基礎(chǔ)性行業(yè)，供熱節(jié)能服務(wù)商所提供的產(chǎn)品和服務(wù)需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)際運(yùn)行檢驗(yàn)，才能獲得客戶的最終認(rèn)可。因此供熱企業(yè)，尤其是熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)的企業(yè)原多為區(qū)域性國(guó)企，近年來(lái)民企參與度在逐步提升。
產(chǎn)業(yè)鏈中，除消費(fèi)者環(huán)節(jié)外，熱力生產(chǎn)/供應(yīng)、上游能源供應(yīng)都是供熱行業(yè)主要的參與企業(yè)。
1、熱力生產(chǎn)、熱力供應(yīng)
數(shù)據(jù)寶粗略梳理了A股中主營(yíng)包括熱力生產(chǎn)/供應(yīng)的上市公司，共有 聯(lián)美控股 、 東方能源 等7家，主要市場(chǎng)分布在東北、華北等集中供熱區(qū)域，此外聯(lián)美控股等部分公司正在開拓南方的工業(yè)供熱市場(chǎng)。
從市值來(lái)看， 大唐發(fā)電 主要業(yè)務(wù)為發(fā)電和售電，同時(shí)提供包括供熱和設(shè)備在內(nèi)全面的能源業(yè)務(wù)。從單獨(dú)的供暖供熱業(yè)務(wù)來(lái)看，聯(lián)美控股作為專業(yè)的清潔供暖企業(yè)，領(lǐng)跑行業(yè)。從提供服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力方面來(lái)看，聯(lián)美控股由于自身的優(yōu)秀管理能力、資源優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)所在區(qū)域優(yōu)勢(shì)，毛利率較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力獨(dú)步供暖行業(yè)。
2、上游能源供應(yīng)
從目前供暖供熱行業(yè)的能源供應(yīng)來(lái)看，煤炭無(wú)疑是最大的來(lái)源。中國(guó)燃煤供暖面積占總量83%，其余的來(lái)自于天然氣等其他能源，故影響最大的上游能源是煤炭。
開源證券表示，受冷空氣降溫影響，同時(shí)水電逐步退出，電廠煤炭日耗在供暖需求推動(dòng)下或持續(xù)增長(zhǎng)，相較于下游需求增長(zhǎng)，產(chǎn)地供給仍然偏緊。四季度各類煤價(jià)均走出上行趨勢(shì)，煤企業(yè)績(jī)改善預(yù)期增強(qiáng)，結(jié)合近期市場(chǎng)順周期風(fēng)格凸顯，持續(xù)看好煤炭股行情。
高分紅及高股息率受益標(biāo)的： 中國(guó)神華 、 陜西煤業(yè) 、 平煤股份 、 盤江股份 ；高彈性受益標(biāo)的： 兗州煤業(yè) 、 神火股份 、 淮北礦業(yè) ；國(guó)企改革受益標(biāo)的： 潞安環(huán)能 、 西山煤電 、 山煤國(guó)際 等。
在天然氣方面，相關(guān)個(gè)股有 深圳燃?xì)?、 新天然氣 等。
供暖設(shè)備、小家電暢銷
據(jù)氣象部門預(yù)測(cè)，馬上將迎來(lái)北方本輪雨雪最強(qiáng)的時(shí)段，從西北地區(qū)東部到華北西部降雪范圍明顯擴(kuò)大，夜間將波及華北南部，預(yù)計(jì)3日起中東部多地氣溫還將再創(chuàng)下半年以來(lái)的新低。
受冷空氣影響，不僅僅是北方，我國(guó)南方多地氣溫驟降，人們對(duì)“電熱器、暖氣片、壁掛爐”這些冬日取暖設(shè)備的需求不斷增長(zhǎng)。以往冬季，南方地區(qū)人們習(xí)慣于在濕冷環(huán)境下過(guò)冬，極少采購(gòu)取暖設(shè)備。隨著收入提高，設(shè)備成本下降，目前正被越來(lái)越多的南方居民接納。
央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，幾年以前，在江南地區(qū)一套120平米的住宅安裝地暖的費(fèi)用大約在3到5萬(wàn)元，如今只需要1到2萬(wàn)元。價(jià)格的降低，讓越來(lái)越多的家庭消費(fèi)得起。還有一部分人家因?yàn)樵缒暄b修房子的時(shí)候沒(méi)有安裝地暖，現(xiàn)在就選擇明裝暖氣片來(lái)改善采暖環(huán)境。
業(yè)內(nèi)人士表示，長(zhǎng)江中下游區(qū)域，目前住宅采暖比例不足5%，需求潛力巨大。按照目前的增長(zhǎng)趨勢(shì)，分戶式家用采暖設(shè)備將是一個(gè)每年100億元以上的大市場(chǎng)。據(jù)媒體報(bào)道，進(jìn)入11月以來(lái)，暖氣片在南方城市的銷量比去年同期增長(zhǎng)了300%，取暖小家電品類整體營(yíng)業(yè)額同比增幅達(dá)到200%，推高取暖設(shè)備銷量的國(guó)內(nèi)客戶主要來(lái)自長(zhǎng)江沿線城市，以江浙滬、安徽、湖南、湖北、重慶、四川等地居多。。
在南方，常見的取暖設(shè)備有帶制熱功能的空調(diào)、電熱毯、電暖器、暖風(fēng)機(jī)、壁掛爐等?？照{(diào)方面，上市公司有 美的集團(tuán) 、 格力電器 、 海爾智家 等；熱水器方面，有 日出東方 、 小熊電器 、 萬(wàn)和電氣 、 聯(lián)創(chuàng)股份 、 惠而浦 等個(gè)股。
冷冬提振發(fā)電供熱需求，關(guān)注城市燃?xì)夂凸岬耐顿Y機(jī)會(huì)。多地明顯降溫并提前開始供暖供熱準(zhǔn)備工作，國(guó)家氣象局預(yù)計(jì)今冬形成一次弱到中等強(qiáng)度的拉尼娜事件概率較大，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，體感溫度下降或?qū)?dǎo)致熱力/電力需求較快增長(zhǎng)。
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